本期觀點：消化庫存 波動上行

時間：2023-3-1—2023-3-31

關鍵詞 旺季 庫存 成本 需求

本期導讀：

●行情回顧：復工節奏加快，價格震蕩走高；

●供給分析：鋼廠利潤修復，產量環比上升；

●需求分析：需求逐步恢復，庫存拐點顯現；

●成本分析：原料高位運行，成本支撐依舊；

●宏觀分析：政策不斷推進，經濟持續回暖。

●綜合觀點：回顧2月份，國內建筑鋼行情呈先抑后揚走勢：前半月，期螺震蕩走弱，需求啟動緩慢，價格偏弱運行；后半月，期螺低位反彈，工地復工加速，價格穩步回升?？傮w來看，預期與現實的博弈貫穿整個2月，前低后高的價格反映了廠商心態變化，隨著國內經濟不斷恢復向好，3月份的市場走勢也充滿了變數和希望，具體來看：在宏觀面，穩增長的措施不斷落地，基建和水利投資有望加速，房地產行業得到呵護，預期仍然處于回暖過程之中；在供給面，鋼廠復產增多，電爐鋼供應量繼續回升，建筑鋼產量將進一步增加；在需求端，天氣全面回暖，北方工地加快復蘇，終端消耗量仍有提升空間；在成本端，鐵礦石價格偏強，焦炭盤整為主，廢鋼資源偏緊，原料成本下行的動力不足。綜合來看，3月份國內建筑鋼市供需兩端仍將繼續上升，在國內經濟復蘇的背景下，成本和需求不支持鋼價大幅走弱；在國際市場，土耳其地震等因素有利于國內鋼鐵出口，進而緩解產量回升的壓力；鑒于此，我們對3月份國內建筑鋼行情持以下判斷：消化存貨，波動上行——預計3月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4500-4750元/噸區間運行。

一、行情回顧篇

2023年2月份國內建筑鋼價前低后高，截止2月24日，西本鋼材指數收在4570元，較上月末上漲60。（見下圖）

春節過后，國內建筑鋼迎來短暫的“開門紅”行情，但隨著期螺持續走低，市場信心受挫，現貨價格震蕩回調。后半月，工地復工節奏加快，終端需求逐步恢復，疊加期螺止跌回升，現貨價格低位回漲。期間原料強勢運行，鋼廠上調出廠價格，推動市場報價上移?？傮w來看，2月份國內建筑鋼市呈現先跌后漲走勢，行情呈現修復性回暖。

國內建筑鋼市經歷了2月份的震蕩回升，在即將到來的3月份如何演繹？行業基本面將發生什么變化？帶著諸多問題，一起來看月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現狀分析

西本資訊監測庫存數據顯示，截至2月24日，國內主要鋼材品種庫存總量為1679.32萬噸，較1月末上升310.24萬噸，增幅22.7%，較去年同期減少91.35萬噸，降幅5.2%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為918.5萬噸、177.1萬噸、301.7萬噸、144.2萬噸和137.8萬噸。本月國內五大品種庫存走勢皆呈現上升趨勢，其中螺紋、線材增幅最為顯著。（見下圖）

據數據分析，節后國內供需兩端皆呈回升趨勢，但受利潤分化影響，建筑鋼產量增量相對有限，而需求恢復情況大幅改善，在供給增加速度不及需求釋放節奏的現狀下，建筑鋼社會庫存增幅逐步趨緩；臨近月末，庫存拐點顯現。我們判斷，后期需求端將進一步恢復，而供給端增長空間不大，3月份國內建筑鋼材庫存會有下降。

國內鋼材供給現狀分析

2023年2月中旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2092.83萬噸、生鐵1896.66萬噸、鋼材2054.13萬噸。其中粗鋼日產209.28萬噸，環比增長1.49%；生鐵日產189.67萬噸，環比增長0.28%；鋼材日產205.41萬噸，環比增長6.24%。據此估算，本旬全國日產粗鋼255.74萬噸、環比增長1.03%, 日產生鐵233.15萬噸、環比增長0.15%，日產鋼材367.92萬噸、環比增長3.66%。（如下圖）

總體來看，國內粗鋼日均產量處于增勢，但原料成本抑制了增速。

下月建筑鋼材供給預期

從相關數據看，隨著期現價格雙雙回升，鋼廠利潤空間得到修復，二月份復產的高爐增多，進入三月份后，隨著更多短流程鋼廠恢復生產，預計國內建筑鋼材產量繼續上升。

3、國內鋼材進出口現狀分析

據海關總署數據顯示，2022年12月份，我國出口鋼材540.1萬噸，同比增長7.5%；1-12月，我國出口鋼材6732.3萬噸，同比增長0.9%。進口方面，12月份，我國進口鋼材70萬噸，同比下降30.1%；1-12月，我國進口鋼材1056.6萬噸，同比下降25.9%（見下圖）

總體來看，2022年，我國鋼材出口量保持較高水平，雖然12月份出口呈現環比回落態勢，但世界鋼鐵協會數據，2023年1月份，全球63個納入世界鋼鐵協會統計國家或地區中，僅中國和伊朗粗鋼產量會有上漲；疊加土耳其地震影響，短期內國際市場鋼材需求缺口需要中國市場彌補。我們判斷，今年一季度，我國鋼材出口量還將維持較高水平。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

2月份，在利好政策提振下，國內需求端穩步復蘇，期間期貨市場震蕩走強，帶動投機需求釋放，進入中下旬后，市場成交量逐漸恢復到正常水平。（見下圖）

進入3月后，氣溫全面回升，北方工地將加快復蘇，終端需求有望進一步釋放，我們判斷，3月份需求量季節性上升。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

2月份，鋼鐵原料價格低位上移。

根據西本資訊監測數據，截止2月24日，唐山地區普碳方坯出廠價格3950元/噸，較上月末上漲90元/噸；江蘇地區廢鋼價格為3060元/噸，較上月末上漲100元/噸；山西地區二級焦炭價格為2400元/噸，與上月末持平；澳大利亞粉礦價格為917元/噸，較上月末上漲35元/噸。

本月除焦炭價格盤整外，其他原料品種價格均有不同程度的上調，其中廢鋼漲幅較為明顯?？傮w來看，2月份鋼廠生產成本小幅上移。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預期

預計3月原料價格依然強勢，分品種看，鐵礦石價格易漲難跌，焦炭盤整為主，廢鋼資源偏緊，隨著電爐鋼復產的增多，價格很難打壓。綜合來看，3月份鋼鐵原料價格不具備下行的動力，成本支撐依舊。

五、國際鋼市篇

據世界鋼鐵協會數據顯示，2023年1月全球63個納入世界鋼鐵協會統計國家的粗鋼產量為1.453億噸，同比下降3.3%。

2023年1月份，中國粗鋼預估產量為7945萬噸，同比提高2.3%;印度粗鋼產量為1090萬噸，同比下降0.2%;日本粗鋼產量為720萬噸，同比下降6.9%;美國粗鋼產量為650萬噸，同比下降6.8%;俄羅斯粗鋼預估產量為580萬噸，同比下降8.9%;韓國粗鋼產量為550萬噸，同比下降9.8%;德國粗鋼產量為290萬噸，同比下降10.2%;巴西粗鋼產量為280萬噸，同比下降4.9%;伊朗粗鋼預估產量為270萬噸，同比提高27.7%;土耳其粗鋼產量為260萬噸，同比下降17.6%。（見下圖）

從相關數據看，2023年1月份，除中國和伊朗外，主要產鋼國粗鋼產量均有下降，在俄烏戰爭和土耳其地震影響下，預計近期全球粗鋼產量很難大幅提升。

六、宏觀信息篇

1、今年經濟開局延續回升態勢

2月份以來，經濟暖意漸濃。多項高頻監測數據顯示，人流量、物流快速回升，樓市車市等消費逐步復蘇，企業開工及生產正在改善，今年經濟開局有望延續回升態勢。高頻數據顯示工業生產、地產銷售等諸多數據還在環比持續改善，經濟仍然維持向好勢頭。同時，金融領域改革政策頻出，全面注冊制規則制度發布實施、商業銀行新資本管理辦法征求意見均顯示改革持續推進。未來經濟復蘇和改革政策推進方面都將持續釋放積極信號。

2、財政部：發揮財政穩投資促消費作用

財政部部長劉昆表示，發揮財政穩投資促消費作用，著力擴大國內需求。要強化政府投資對全社會投資的引導帶動。在打基礎、利長遠、補短板、調結構上加大投資，加快實施“十四五”重大工程，加強交通、能源、水利、農業、信息等基礎設施建設。強化部門協同，做好項目前期準備工作，提高項目儲備質量，專項債券項目要確保融資和收益平衡。適當提高資金使用集中度，優先支持成熟度高的項目和在建項目，并與政策性開發性金融工具項目做好銜接。政府投資要講究績效，向資金使用效益高的地方傾斜，鼓勵和吸引更多民間資本參與。要促進恢復和擴大消費。

3、資金涌入實體經濟 2月信貸料繼續高增

2月以來，資金面邊際收緊，資金利率震蕩走高，銀行間市場7天期債券回購利率(DR007)多數時候運行在2%的政策利率上方。專家認為，信貸投放正快速消耗大行超儲，造成其資金融出能力下降，構成本輪銀行體系流動性收緊的重要背景。換言之，貨幣市場資金面的緊張從側面印證了有效信貸需求改善，資金正從金融體系流向實體經濟。同時，本周以來，央行連續開展千億級公開市場操作，加大“補水”力度，表明其維持流動性合理充裕的取向沒有改變。

六、綜合觀點篇

回顧2月份，國內建筑鋼行情呈先抑后揚走勢：前半月，期螺震蕩走弱，需求啟動緩慢，價格偏弱運行；后半月，期螺低位反彈，工地復工加速，價格穩步回升?？傮w來看，預期與現實的博弈貫穿整個2月，前低后高的價格反映了廠商心態變化，隨著國內經濟不斷恢復向好，3月份的市場走勢也充滿了變數和希望，具體來看：在宏觀面，穩增長的措施不斷落地，基建和水利投資有望加速，房地產行業得到呵護，預期仍然處于回暖過程之中；在供給面，鋼廠復產增多，電爐鋼供應量繼續回升，建筑鋼產量將進一步增加；在需求端，天氣全面回暖，北方工地加快復蘇，終端消耗量仍有提升空間；在成本端，鐵礦石價格偏強，焦炭盤整為主，廢鋼資源偏緊，原料成本下行的動力不足。綜合來看，3月份國內建筑鋼市供需兩端仍將繼續上升，在國內經濟復蘇的背景下，成本和需求不支持鋼價大幅走弱；在國際市場，土耳其地震等因素有利于國內鋼鐵出口，進而緩解產量回升的壓力；鑒于此，我們對3月份國內建筑鋼行情持以下判斷：消化存貨，波動上行——預計3月份滬市優質品螺紋鋼代表規格價格(以西本指數為基準)，或將在4500-4750元/噸區間運行。[文]西本新干線特邀評論員 2023-2-24